并購重組是資本市場(chǎng)配置資源的重要手段，也是上市公司增強(qiáng)競(jìng)爭力的有效方式，更是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要途徑。
證監(jiān)會(huì)自我削權(quán)，修改《重組辦法》和《收購辦法》，簡化審批流程。資本市場(chǎng)寄望頗高，認(rèn)為政策松綁后將迎來并購重組的新高潮。但這只是開始的一小步，也還需配套制度支持。
正如證監(jiān)會(huì)所言，這次修訂貫徹“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”的市場(chǎng)化監(jiān)管理念，進(jìn)一步“簡政放權(quán)”。但是，監(jiān)管部門仍需進(jìn)一步貫徹市場(chǎng)化理念，推動(dòng)相關(guān)法律法規(guī)的修改，才能真正做到市場(chǎng)化監(jiān)管。
這是因?yàn)椋鶕?jù)《證券法》現(xiàn)行規(guī)定，上市公司發(fā)行股份用于并購重組的，因涉及發(fā)行股票行為，不論是否達(dá)到重大標(biāo)準(zhǔn)，仍須報(bào)經(jīng)核準(zhǔn)。Wind的統(tǒng)計(jì)顯示，年初以來，董事會(huì)預(yù)案通過的37起重大資產(chǎn)重組方案中，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的有34起。也就是說，目前上市公司重組絕大多數(shù)采用發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式，仍需要證監(jiān)會(huì)審批。
當(dāng)然，這并不是指責(zé)監(jiān)管有標(biāo)題黨的嫌疑，但下一步，監(jiān)管層應(yīng)著力落實(shí)新修訂的辦法，并完善相關(guān)制度，真正簡化審批、加強(qiáng)監(jiān)管。例如，去年已啟動(dòng)的審核分道制，就有待進(jìn)一步優(yōu)化。今年上半年，走快速通道審核的案例十分少見。監(jiān)管層亟待完善相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)。更進(jìn)一步，對(duì)于發(fā)行制度的改革，《證券法》的修改，引入民事賠償機(jī)制等等一系列配套制度也都有必要加速推進(jìn)。
同時(shí)，在證監(jiān)會(huì)之外，發(fā)改委、財(cái)政部、商務(wù)部和工信部等多個(gè)部門也需要政策推動(dòng)，才能真正優(yōu)化企業(yè)并購重組市場(chǎng)環(huán)境。兼并重組活動(dòng)不僅涉及上市公司，還關(guān)系到更多的非上市公司，后者的審批程序也需要進(jìn)一步簡化。其實(shí)早在2010年，國務(wù)院出臺(tái)的文件就提出“要認(rèn)真清理廢止各種不利于企業(yè)兼并重組和妨礙公平競(jìng)爭的規(guī)定”。再比如說，證監(jiān)會(huì)此前提出的串聯(lián)式審核改并聯(lián)式審核，沒有其他部委的配合根本難以推進(jìn)。而且，還需要采取有效措施，著力減少并購重組跨地區(qū)、跨所有制的壁壘，消除企業(yè)并購重組的外部障礙。
與此同時(shí)，改革還需要整體規(guī)劃，避免“一放就亂”的情況出現(xiàn)�；仡檱鴥�(nèi)并購市場(chǎng)的成長，1998年以前，上市公司重大資產(chǎn)重組并不需要審核。但隨后不斷有上市公司和關(guān)聯(lián)方為了炒作股價(jià)、高位套現(xiàn)等目的，盲目進(jìn)行并購，監(jiān)管部門才逐漸收緊審批權(quán)限。故此，在此次市場(chǎng)化改革中，也要嚴(yán)防混跡其中的利益輸送行為。
在推出并購重組新政策的同時(shí)，監(jiān)管層同時(shí)表態(tài)，強(qiáng)化“事中事后”監(jiān)管，強(qiáng)化重組當(dāng)事方和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，引入民事賠償機(jī)制，這些舉措都顯示了監(jiān)管層凈化并購重組環(huán)境的決心。但是，凈化市場(chǎng)環(huán)境只依靠一個(gè)監(jiān)管部門的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，也需要司法部門的積極介入，只有這樣才能打造一個(gè)陽光的市場(chǎng)環(huán)境。
