在前期綜合調(diào)控和季節(jié)性因素的雙重作用下,5月份CPI終于回落至8%以下,而歷年物價(jià)走勢(shì)顯示,二季度各月物價(jià)環(huán)比增速均呈現(xiàn)回落的態(tài)勢(shì),再加之今年翹尾因素前高后低的因素,各機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)今年的CPI也會(huì)呈現(xiàn)出前高后低的態(tài)勢(shì)。但是此種判斷的一個(gè)重要前提,就是總需求得到有效抑制和總供給得到持續(xù)增加,因而,判斷今后的通脹形勢(shì)也得從這兩方面來(lái)考慮。
抑制需求難度不小
觀察前五個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),在前期綜合宏觀調(diào)控措施之下,總需求已經(jīng)得到明顯抑制:剔除價(jià)格因素后,投資實(shí)際增速已降至16.36%(按照季均GDP平減指數(shù)計(jì)算),低于去年同期的19.33%和年末的17.93%;工業(yè)增加值實(shí)際增速也降至7.78%(按照月均PPI計(jì)算),較去年末下降了4.34%;而出口增速則已經(jīng)連續(xù)8個(gè)月低于進(jìn)口增速,且在美國(guó)、歐盟等發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑致使外部需求增長(zhǎng)受阻和內(nèi)部政策調(diào)整(包括稅收、產(chǎn)業(yè)、技術(shù)、匯率等)雙重影響下,出口將繼續(xù)減速;實(shí)際消費(fèi)增速降至13.12%(按照月均商品零售價(jià)格計(jì)算),在三駕馬車(chē)同時(shí)放緩的作用下,一季度GDP增速也由去年的11.9%降至10.6%。 但是總需求的合理抑制是否持續(xù),實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”尚存變數(shù):首先經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是否容許經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)下滑,尤其是由美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅和次貸危機(jī)引發(fā),世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整期,全球范圍內(nèi)包括資本市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)和商品市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn)正在急劇累積,而且已在局部發(fā)酵,例如近期越南的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。對(duì)于中國(guó)而言,其以增量調(diào)整帶動(dòng)盤(pán)活存量的發(fā)展路徑,是否會(huì)因經(jīng)濟(jì)的急速下滑而變軌,以致引發(fā)嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題,是當(dāng)前需要高度警惕的。 其次就是在全球流動(dòng)性泛濫和人民幣升值單邊預(yù)期的雙重作用下,內(nèi)部貨幣被動(dòng)供給的局面仍然嚴(yán)重,“輸入性通脹”壓力有增無(wú)減,再加之政府換屆、災(zāi)后復(fù)建等因素推動(dòng)的投資剛性和資源低成本的占用,均會(huì)對(duì)后期總需求形成一定拉動(dòng)。 因此,通過(guò)抑制總需求來(lái)平穩(wěn)通脹的難度較以往更加困難。
增加供給動(dòng)力不足
首先,伴隨中國(guó)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、國(guó)際化進(jìn)程不斷深入,內(nèi)部資源配置效率已經(jīng)與全球要素價(jià)格密切相關(guān),而在美元貶值、發(fā)展中國(guó)家連年高增長(zhǎng)、能源供給增長(zhǎng)緩慢、金融資本逐利等因素的共同作用下,包括石油、煤炭等重要能源在內(nèi)的國(guó)際大宗商品價(jià)格連續(xù)飆升,進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)能源和基礎(chǔ)原材料價(jià)格連續(xù)上漲,5月份PPI和原材料價(jià)格增幅分別已升至8.2%、11.9%,在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格管制機(jī)制和近期政府限價(jià)措施之下,雖然有效阻礙了向居民最終消費(fèi)環(huán)節(jié)的傳導(dǎo),但也造成了石油、化工、電力等上游行業(yè)的全面虧損,進(jìn)而上下游行業(yè)間利潤(rùn)的正常合理分布被扭曲,上游行業(yè)被迫采取類(lèi)似“開(kāi)三停四”的辦法消極應(yīng)對(duì),再次出現(xiàn)“煤電油運(yùn)荒”的嚴(yán)重局面,從而抑制了供給層面的增加。 其次,限制糧食出口,因供需缺口造成糧食生產(chǎn)資料成本不斷上漲,同樣抑制了農(nóng)民種糧的積極性,如果再加之天氣的不利因素和生物能源對(duì)口糧所用要素的擠占,實(shí)際糧食供給仍然存在嚴(yán)重隱患。 另外,通過(guò)本幣升值是否真的能有助于抑制通脹,目前尚不被實(shí)際數(shù)據(jù)所證明。以PMI指數(shù)中的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為例,雖然自去年末人民幣加快了升值速度,但5月份購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)卻高達(dá)73.9%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年同期和年末的65.9%、69%,可見(jiàn)在“大國(guó)效應(yīng)”和美元加速貶值,尤其是中國(guó)在國(guó)際大宗商品市場(chǎng)定價(jià)權(quán)方面薄弱等因素的影響下,“升值能夠抑制通脹”的說(shuō)法值得商榷。 由此可見(jiàn),無(wú)論總需求還是總供給,均對(duì)后期物價(jià)能否如期回落構(gòu)成不確定因素,而要在目前商品市場(chǎng)泡沫破滅之前,平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”,盡快推動(dòng)資源價(jià)改“闖關(guān)”恐怕在所難免。
資源價(jià)改不能引而不發(fā)
目前國(guó)際金融資本在逐利本性的驅(qū)使下,已由房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)戰(zhàn)到商品市場(chǎng),而在美元連續(xù)貶值和低利率的刺激之下,投機(jī)行為被過(guò)度放大,能源就成為當(dāng)下首當(dāng)其沖的既安全又高回報(bào)的投機(jī)選擇,其直接后果則是急速推高了全球通脹水平。而由于中國(guó)內(nèi)部生產(chǎn)要素價(jià)格非市場(chǎng)化機(jī)制,上述后果被異化為兩種補(bǔ)貼結(jié)果:其一是中國(guó)補(bǔ)貼世界,由于人為壓低生產(chǎn)要素價(jià)格,外國(guó)消費(fèi)者在享受中國(guó)制造的同時(shí),也將本應(yīng)承擔(dān)的要素成本外部化給中國(guó);其二是國(guó)內(nèi)窮人補(bǔ)貼富人,為了保證上下游產(chǎn)業(yè)的供給鏈條,上游行業(yè)享受著巨額取自于全社會(huì)納稅人的財(cái)政補(bǔ)貼,進(jìn)而使得內(nèi)部要素占用者(例如擁有汽車(chē)者)將本應(yīng)承擔(dān)的要素成本外部化給要素非占有者(例如不擁有汽車(chē)者),而這兩種異化又進(jìn)一步扭曲了價(jià)格機(jī)制對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的應(yīng)有作用,導(dǎo)致一方面由于資源的低成本刺激了總需求的增長(zhǎng),另一方有效供給增長(zhǎng)的市場(chǎng)化效能又被抑制。因此,資源價(jià)改“闖關(guān)”成為當(dāng)前權(quán)衡經(jīng)濟(jì)平衡的關(guān)鍵。 因上世紀(jì)80年代末的“價(jià)格闖關(guān)”觸發(fā)的惡性通貨膨脹,以及由此引發(fā)的嚴(yán)重社會(huì)問(wèn)題,讓決策者對(duì)當(dāng)前是否進(jìn)行“二次闖關(guān)”心存余悸。那么,究竟如何權(quán)衡其中的利弊,“闖關(guān)”路徑選擇就成為題中應(yīng)有之義。 路徑之一:靜觀其變,即延續(xù)目前限價(jià)、貨幣緊縮、財(cái)政補(bǔ)貼的措施。其前提則是期盼外部經(jīng)濟(jì)的放緩能夠帶動(dòng)能源需求的銳減,從而糾正供需失衡的狀況,等待外部輸入通脹的自然退潮。 路徑之二:果斷出擊,即立刻恢復(fù)既定的能源價(jià)格改革進(jìn)程。其前提則是能否穩(wěn)定居民通脹預(yù)期,將外部化的資源成本內(nèi)部化于生產(chǎn)、流通和消費(fèi)環(huán)節(jié),以求達(dá)到供需均衡,實(shí)現(xiàn)“軟著陸”。 但由于上述兩種路徑前提條件得以成立的不確定性,使得資源價(jià)改的“變”與“不變”難以掌控,那么剩下的路徑就是擇機(jī)而動(dòng)了,但不能引而不發(fā)。 首先,要通過(guò)貨幣、財(cái)政等多種手段穩(wěn)定居民的通脹預(yù)期,尤其是央行不要再羈絆于所謂中外利差對(duì)于熱錢(qián)吸引的理論,應(yīng)該果斷加息穩(wěn)定已經(jīng)出現(xiàn)回落的通脹預(yù)期(央行統(tǒng)計(jì)顯示今年一季度末居民物價(jià)預(yù)期指數(shù)為48.9%,較去年末的64.8%明顯下降);對(duì)于因能源價(jià)格飛漲受損的上游企業(yè),改財(cái)政補(bǔ)貼為稅收減免,包括上調(diào)石油特別收益金起征點(diǎn)和降低石油進(jìn)口增值稅率等措施;對(duì)于消費(fèi)層面的能源占用者,通過(guò)開(kāi)征燃油稅等資源類(lèi)稅種,糾正窮人補(bǔ)貼富人的局面;對(duì)于資源價(jià)改進(jìn)程,應(yīng)采取小幅快進(jìn)、先工后民、先城后農(nóng)的方式逐步推進(jìn),從而從根本上將經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源依賴(lài)型、粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y源友好型、集約型。 近期為應(yīng)對(duì)不斷蔓延的通脹壓力,包括俄羅斯(0.25%)、印度(0.25%)、印尼(0.25%)、越南(2.00%)、南非(0.50%)、智利(0.50%)、秘魯(0.25%)等國(guó)家已經(jīng)陸續(xù)加息緊縮;而包括印度(11%)、馬來(lái)西亞(63.3%)、印尼(28.7%)、斯里蘭卡(37%)、臺(tái)灣(10%)等國(guó)家和地區(qū)也紛紛上調(diào)了國(guó)內(nèi)油價(jià);歐美各國(guó)對(duì)未來(lái)通脹形勢(shì)則表現(xiàn)出少有的強(qiáng)硬態(tài)度,對(duì)中國(guó)而言,如何平衡好通脹形勢(shì)和資源價(jià)格改革兩者之間的關(guān)系,將是今后宏觀調(diào)控和結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心內(nèi)容。 |