華爾街金融機(jī)構(gòu)目前較普遍的認(rèn)知是，未來(lái)10至20年美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)很大的創(chuàng)新，而創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的基礎(chǔ)，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力比較虛弱。他們因此看美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景較為謹(jǐn)慎，更有少部分悲觀者。依他們的判斷，美元的流動(dòng)性泛濫會(huì)得到有效控制，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)也已觸底，失業(yè)率制約消費(fèi)，現(xiàn)在成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵問(wèn)題�！　�
　　筆者上周走訪美國(guó)，接觸了一些金融機(jī)構(gòu)的從業(yè)人員，與他們就美國(guó)經(jīng)濟(jì)、商品、債券及股票市場(chǎng)的問(wèn)題交換看法。這些機(jī)構(gòu)包括紐約兩家著名投資銀行、全球最出名的主權(quán)財(cái)富基金、波士頓和費(fèi)城兩家規(guī)模全美排名前五的共同基金�？梢哉f(shuō)，這些機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)基本代表了華爾街的觀點(diǎn)。他們較普遍的認(rèn)知是，未來(lái)10至20年美國(guó)不會(huì)出現(xiàn)很大的創(chuàng)新，而創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步是推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先的基礎(chǔ)，所以美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力比較虛弱。他們因此看美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景較為謹(jǐn)慎，更有少部分悲觀者，但普遍不認(rèn)同通貨膨脹。
　　美國(guó)經(jīng)融機(jī)構(gòu)判斷經(jīng)濟(jì)，注重環(huán)比增速，而不太注重同比增長(zhǎng)，當(dāng)前美國(guó)GDP的快速恢復(fù)主要靠政府的赤字措施及出口拉動(dòng)帶來(lái)的，今年下半年及明年一季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)比較確定，但沒(méi)有太大意義。不到2010年二季度，不能確認(rèn)經(jīng)濟(jì)是否真正復(fù)蘇。也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)即使復(fù)蘇也是一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程，不排除未來(lái)幾個(gè)季度再回落的可能。
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑是房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定、消費(fèi)的恢復(fù)及儲(chǔ)蓄率的下降。而美國(guó)經(jīng)濟(jì)離真正的復(fù)蘇還很遠(yuǎn)，全球的通脹不可能出現(xiàn)，目前商品價(jià)格的上漲只是泡沫，如果商品市場(chǎng)泡沫破裂，資金會(huì)流向房地產(chǎn)市場(chǎng)。所以，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)眼下關(guān)心的是通貨緊縮，根本沒(méi)有考慮通貨膨脹。華爾街從事債券投資研究的人士更認(rèn)為，今、明年通貨膨脹都不會(huì)成為問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)最早會(huì)在明年下半年才有可能加息。
　　他們對(duì)石油價(jià)格比較看淡，認(rèn)為美國(guó)不允許石油價(jià)格大幅上漲，目前美國(guó)石油的庫(kù)存也處在一個(gè)非常高的水平。從佛州奧蘭多和紐約的汽油零售價(jià)格來(lái)看，國(guó)際原油30美元附近的時(shí)候其零售價(jià)在2美元/加侖（1加侖=3.78541升），當(dāng)前國(guó)際油價(jià)在70美元，當(dāng)前的零售價(jià)在2.5美元/加侖，美國(guó)零售油價(jià)的上漲幅度有限。
　　美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行量化寬松的貨幣政策，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)有毒資產(chǎn)、向金融機(jī)構(gòu)直接注資等方式，向市場(chǎng)投放了大量的美元。另外，美國(guó)財(cái)政部出售了大量美國(guó)國(guó)債，從而引發(fā)了對(duì)其流動(dòng)性泛濫的擔(dān)憂。但這些美元基本上還留在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部，并沒(méi)有通過(guò)貸款放出去，因此，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)的貸款增長(zhǎng)還很有限。當(dāng)前并不能確認(rèn)這些美元流向了商品等其他市場(chǎng)，也不可能很快流出來(lái)，即使未來(lái)市場(chǎng)對(duì)資金的信心恢復(fù)，F(xiàn)ed也會(huì)把這些資金收回去。其手段是通過(guò)向已經(jīng)恢復(fù)健康的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)出售原先的問(wèn)題債券、MBA等其他債券把美元收回來(lái)，這樣對(duì)市場(chǎng)的影響也有限。另外，美聯(lián)儲(chǔ)也將會(huì)提高銀行的再貼現(xiàn)率控制金融機(jī)構(gòu)的過(guò)剩流動(dòng)性，目前這一利率水平在0.25%，提高到0.5%的可能性非常高。這一措施將會(huì)有效地控制金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性。
　　當(dāng)前美國(guó)國(guó)債收益率上升的壓力非常大，但美國(guó)財(cái)政部大規(guī)模出售美國(guó)國(guó)債的時(shí)期已過(guò)，出售國(guó)債緩解財(cái)政赤字的壓力已經(jīng)逐步減輕。現(xiàn)在的局面是，只要美國(guó)財(cái)政部出售國(guó)債，最大的購(gòu)買(mǎi)者就只能是中國(guó)，而只要中國(guó)購(gòu)買(mǎi)，美國(guó)國(guó)債的收益率就會(huì)下來(lái)。美國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)國(guó)債的容納能力已非常有限。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)是上一輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱，也是次債危機(jī)的根源，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的恢復(fù)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至關(guān)重要。房?jī)r(jià)的止跌回升會(huì)直接帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，刺激居民的消費(fèi)。盡管美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇也將會(huì)是一個(gè)的漫長(zhǎng)的過(guò)程，但對(duì)美國(guó)的消費(fèi)、就業(yè)和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定都將是一個(gè)利好的因素。
　　從現(xiàn)房及新開(kāi)工住房的數(shù)據(jù)可以看出，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)已熬過(guò)了最困難的時(shí)候。在最受美國(guó)居民歡迎的南佛羅里達(dá)地區(qū)（大邁阿密區(qū)、大奧蘭多區(qū)），雖然房屋價(jià)格仍處在下跌過(guò)程中，但跌幅已很小了，出售和出租房屋的廣告牌也比年初少了很多。在大波士頓地區(qū)，居民已重新燃起了購(gòu)買(mǎi)房屋的熱情。有金融基金已出臺(tái)了向購(gòu)買(mǎi)房屋的正式員工支付15%房款的福利計(jì)劃。
　　美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定，必將會(huì)吸引一部分流動(dòng)性，使資金流行房地產(chǎn)市場(chǎng)，既有利于緩解流動(dòng)性過(guò)剩，又有利于房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。
　　美國(guó)金融機(jī)構(gòu)普遍對(duì)失業(yè)率很憂心，盡管目前美國(guó)的失業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)樂(lè)觀信號(hào)，但他們堅(jiān)持認(rèn)為，這只代表失業(yè)率持續(xù)惡化的可能性基本消除，不代表失業(yè)形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)，真正的拐點(diǎn)要在美國(guó)失業(yè)率持續(xù)下降的時(shí)候才會(huì)出現(xiàn)。一些美國(guó)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)這個(gè)時(shí)候可能是今年底或明年初。
　　失業(yè)率直接關(guān)系到美國(guó)的消費(fèi)，而消費(fèi)如何直接影響到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度。與消費(fèi)緊密相連的就是美國(guó)儲(chǔ)蓄率的變化，目前美國(guó)的儲(chǔ)蓄率已經(jīng)上升到6.9%，而上世紀(jì)90年代前，美國(guó)居民的儲(chǔ)蓄率曾保持在10%之上，只是最近二十年隨著美國(guó)貿(mào)易逆差的加劇，美國(guó)人形成了過(guò)度消費(fèi)、借債消費(fèi)的習(xí)慣�，F(xiàn)在，CNN現(xiàn)在有一檔教人如何投資如何儲(chǔ)蓄的節(jié)目非常受歡迎。盡管美國(guó)人的消費(fèi)模式不會(huì)發(fā)生根本性改變，但恢復(fù)到危機(jī)前的過(guò)渡借債消費(fèi)的模式也很難。這也可以說(shuō)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要一個(gè)漫長(zhǎng)過(guò)程的邏輯基礎(chǔ)。