凱雷資本、貝爾斯登近期接連倒下。從根本上說，華爾街投行們仍“失前蹄”于住房抵押貸款證券化。而這一危機的“始作俑者”——疲軟的美國房地產業(yè)和信貸泡沫目前仍未顯現見底跡象。

房地產處于衰退初期

　　“美國經濟正步入其7年內的第二次泡沫后衰退時期�！蹦Ω�士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇日前在一篇題為《雙泡沫困境》的文章中指出。
　　羅奇表示，與2000年和2001年期間由于商業(yè)資本消費崩潰而引起的經濟衰退不同，當前的經濟衰退則是由房地產和信貸泡沫的雙雙破裂引起的�！胺康禺a和信貸這兩個經濟部門在頂峰時期占到美國GDP的78%，相當于7年前造成美國經濟衰退的部門所占GDP比重的整整6倍�！绷_奇指出。
　　建設銀行研究報告認為，美國經濟將進入增長放緩時期，房地產市場已處于衰退初期階段，短期難以復蘇。
　　一方面，美國國內累積的可供出售房屋較多，需要一定時期釋放和消化才能恢復正常水平。
　　另一方面，美國通貨膨脹壓力加大，美聯儲連續(xù)降息的貨幣政策遭遇兩難境地，這都不利于房地產市場盡快回暖。
　　而悲觀的市場預期也影響著房地產價格走勢。美國商務部上月公布的1月份預售房屋銷售量下跌，該數據已經是連續(xù)第三個月下跌，跌至12年來的最低水平。中金公司分析報告認為，購房需求的不斷萎縮將給近期的供給數據構成壓力。目前，美國新房開工空間在不斷縮減，但仍未到達底部。
　　不少機構預計, 美國房市將在相當長的時間內持續(xù)低迷，房價最早要到2009年—2010年才有回暖的可能。

貸款違約率上升

　　與“精神不振”的房地產市場相比，貸款違約沖減資產和抵押貸款證券化泡沫破滅引發(fā)的連鎖反應，對市場流動性的沖擊更為嚴峻。
　　在過去的半年里，全球范圍的銀行資產沖銷總額已超過1500億美元。包括花旗、瑞信在內的大行都損失慘重。標準普爾評級服務公司日前預計，次級住房抵押貸款資產沖減總額將可能達到2850億美元。
　　與此同時，美國房屋抵押貸款止贖率也在不斷上升。房屋抵押貸款止贖，是指通過房貸購房者因長期不能按時償還房貸，而喪失對作為抵押品的房屋的贖回權。這些房屋將被貸款銀行收回并拍賣。鑒于美國整體房價水平仍在下降，銀行將可能因無法將收回的抵押房屋賣出而面臨更大損失。
　　據統(tǒng)計，美國2月份房屋抵押貸款止贖數量達223651套，高于去年同期近60％。其中，因止贖而被銀行拍賣但無法賣出的房屋數量比去年同期增長了110％。
　　Realty Trac公司首席執(zhí)行官James·Saccacio表示，盡管上個月的止贖率環(huán)比有所下降，但由于房價仍在下跌，止贖數量峰值還未到來。