央行公開市場操作“開閘放水”
    2009-05-12    新華社記者:陶俊潔 趙曉輝    來源:國際金融報

 。丛碌滓詠,央行公開市場操作出現(xiàn)微妙變化:由凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗牛袌鲩_始趨向?qū)捤。這為股市債市提供了流動性支撐。

  超額存款準(zhǔn)備金率下降

  中國人民銀行日前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示,截至3月末,金融機(jī)構(gòu)超儲率為2.28%,與去年底的5.11%相比,大幅下降了2.83個百分點。
  超額存款準(zhǔn)備金率,是商業(yè)銀行保有的超過法定準(zhǔn)備金的準(zhǔn)備金與存款總額之比,超額準(zhǔn)備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力。我國一季度超額存款準(zhǔn)備金率的下降,表明伴隨著一季度信貸的高速增長,銀行體系流動性的過度寬松的局面在發(fā)生變化。
  當(dāng)前人民銀行對金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金的利率執(zhí)行0.72%,與目前最低的貸款利率4.86%相比,低了4.14個百分點,銀行出于追求利潤的沖動,在寬松貨幣政策基調(diào)的指引下,選擇將更多的資金從央行撤出進(jìn)行放貸。

  銀行紛紛發(fā)債“補血”

  超額準(zhǔn)備金率下降、凈息差收窄、信貸增長,帶來的是部分商業(yè)銀行資本充足率動態(tài)下降的趨勢,商業(yè)銀行急需補充資本金以保證銀行經(jīng)營安全。
  根據(jù)銀行業(yè)一季報披露的數(shù)據(jù),可比的8家上市銀行資本充足率與去年底相比集體下降。為了及時補充資本金,不少銀行近期掀起了新一輪的債券發(fā)行潮。興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行、交通銀行、建設(shè)銀行、民生銀行及中國銀行等均表示將通過發(fā)債的形式補充資本。
  專家指出,在爭搶國家4萬億元投資項目的情況下,銀行發(fā)行的中長期金融債券可以投向中長期貸款為主的貸款業(yè)務(wù)。從期限匹配角度來說,期限較長的金融債用于貸款投放可不計入存貸款比例、不占用中長期貸款比例,這將有效緩解目前商業(yè)銀行普遍存在的“短存長貸”的錯配風(fēng)險。
  對于大銀行而言,發(fā)債也有助于趁著目前市場利率處于周期運行低點的機(jī)會,囤積長期附屬資本,以降低中長期負(fù)債資金成本。

  資金面維持寬裕

  4月底以來,央行公開市場操作出現(xiàn)微妙變化:由凈回籠轉(zhuǎn)變?yōu)閮敉斗。本周央行向市場凈投放330億元資金,比上周多投放160億元。
  分析人士認(rèn)為,公開市場操作手法出現(xiàn)反向微調(diào)與當(dāng)前銀行體系的流動性狀況有著密切的關(guān)系,超額準(zhǔn)備金率下降意味著銀行體系資金過度寬松的局面有變化,為了滿足經(jīng)濟(jì)增長的需要,央行進(jìn)一步向市場投放資金。
  中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝說,當(dāng)前我國國際收支順差金額正在持續(xù)減少,這必然影響到市場流動性的供應(yīng)。為保持充裕流動性,在公開市場操作上,央行將通過減輕回籠力度為資金開閘放水。

  支撐股市債市流動性

  隨著銀行信貸資金流入實體經(jīng)濟(jì)以及部分行業(yè)出口退稅率的提高等經(jīng)濟(jì)刺激政策的逐步落實,工業(yè)企業(yè)盈利情況逐步得到改善,3月份工業(yè)增加值回升,而4月份受基期影響,預(yù)計較3月份小幅回落,但上升趨勢不改。
  統(tǒng)計顯示,滬深兩市披露年報的1624家公司共實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤8208.22億元,同比下降17%。今年一季度,這些公司共實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2037.6億元,可比數(shù)據(jù)同比仍然下降,但環(huán)比大幅上升。
  央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示,2009年第一季度,我國擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展以應(yīng)對國際金融危機(jī)的一攬子計劃已初見成效,經(jīng)濟(jì)運行出現(xiàn)積極變化,市場信心有所恢復(fù),形勢比預(yù)料的要好。
  央行2009年第一季度企業(yè)家問卷調(diào)查顯示,企業(yè)家對下季度宏觀經(jīng)濟(jì)偏冷的擔(dān)憂有所減弱。全國銀行家問卷調(diào)查顯示,銀行家對下季度宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)期趨穩(wěn),宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)下降勢頭明顯減緩。
  資本市場作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”,宏觀經(jīng)濟(jì)未來的走向?qū)⑼ㄟ^資本市場提前反映。與此同時,在眾多決定股票市場走勢的因素當(dāng)中,充裕的流動性將為其提供重要支撐。
  隨著銀行資本金的上升,可用于債券投資的資金增加,近期銀行對債券的配置力度有所增強(qiáng),債券市場出現(xiàn)了一定的回暖,后期資金面仍將是支撐債市的主要因素。

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