衍生品業(yè)務(wù)對于保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，這類杠桿交易對風(fēng)險(xiǎn)控制的要求很高。如果交易超出資產(chǎn)與負(fù)債匹配保值的需求，就會變成投機(jī)，造成博取利率波動的風(fēng)險(xiǎn)。上限的規(guī)定，正說明保監(jiān)會對此非常謹(jǐn)慎。
    保費(fèi)雖然快速增長，卻受制于投資渠道相對較窄的限制，致使保險(xiǎn)資金正面臨越來越大的配置壓力。因此，監(jiān)管部門在研究開發(fā)新投資渠道的同時(shí)，也正在逐步拓寬金融衍生品業(yè)務(wù)的開展。

　　資產(chǎn)配置仍面臨較大壓力

　　保監(jiān)會7月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額4.17萬億元，較年初增長11.3%。其中，銀行存款占比30.5%，債券占比51.8%，投資基金、股票、股權(quán)等權(quán)益類投資占比15.1%，其他投資占比2.6%。當(dāng)前，資產(chǎn)負(fù)債匹配難度加大。今年新增保費(fèi)和到期再投資資金增加較快，預(yù)計(jì)超過2萬億元，且躉交保費(fèi)占比較高，保險(xiǎn)資產(chǎn)面臨較大配置壓力。
　　面對2萬億元資金的配置壓力，保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人近日透露，保監(jiān)會一直在研究資金運(yùn)用的政策問題，過一段時(shí)間，可能會推出一些相關(guān)的政策，比如針對不動產(chǎn)投資及未上市企業(yè)股權(quán)投資等相關(guān)政策，以增加資產(chǎn)配置空間。
　　保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人近日在接受媒體采訪時(shí)表示，針對當(dāng)前形勢，要加快整合現(xiàn)行政策，使之更具適應(yīng)性、操作性和有效性。同時(shí)，按照相關(guān)法律法規(guī)，穩(wěn)步開放投資渠道，化解當(dāng)前投資工具不足、收益不高的風(fēng)險(xiǎn)，逐步培養(yǎng)符合保險(xiǎn)資金特性和資產(chǎn)配置需要的新的增長點(diǎn)。
　　但隨著未來保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和投資渠道逐步拓寬，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資工具增加，交易對手增多，將對防范投資風(fēng)險(xiǎn)提出更高要求。

　　險(xiǎn)企避險(xiǎn)又添利率互換

　　記者注意到，中國保監(jiān)會近日下發(fā)了《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)的通知》，對各保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司開展利率互換業(yè)務(wù)行為予以規(guī)范，以防范投資管理風(fēng)險(xiǎn)。
　　有分析認(rèn)為，上述規(guī)范有助于保險(xiǎn)資金管理利率風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定收益，改進(jìn)保險(xiǎn)資金資產(chǎn)負(fù)債管理。
　　通知中明確，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)達(dá)到有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的能力標(biāo)準(zhǔn)，必須符合分類監(jiān)管的指標(biāo)規(guī)定；具有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理制度；建立投資資產(chǎn)的托管機(jī)制；具備相應(yīng)的業(yè)務(wù)處理和風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)；配備相應(yīng)的專業(yè)人員；符合市場的業(yè)務(wù)規(guī)定；滿足中國保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。
　　保監(jiān)會還指出，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展利率互換業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)以避險(xiǎn)保值為目的，不得用于投機(jī)或放大交易，其交易對手應(yīng)當(dāng)符合保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)交易對手的監(jiān)管規(guī)定。要求名義本金額不得超過該機(jī)構(gòu)上季度末固定收益資產(chǎn)的10%，與同一交易對手進(jìn)行利率互換的名義本金額，不得超過該機(jī)構(gòu)上季度末固定收益資產(chǎn)的3%。上述所指固定收益資產(chǎn)，包括銀行存款、債券和其他債權(quán)類投資工具。
　　“如果交易超出資產(chǎn)與負(fù)債匹配保值的需求，就會變成投機(jī)，造成博取利率波動的風(fēng)險(xiǎn)。上限的規(guī)定，正說明保監(jiān)會對此非常謹(jǐn)慎。”對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院副教授徐高林昨日在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)分析指出，衍生品業(yè)務(wù)對于保險(xiǎn)行業(yè)是一個(gè)新的投資領(lǐng)域，這類杠桿交易對風(fēng)險(xiǎn)控制的要求很高，因此，目前看來，監(jiān)管部門是在謹(jǐn)慎拓寬衍生品業(yè)務(wù)的開展。
　　據(jù)徐高林介紹，目前，固定利率與浮動利率不匹配的情況在保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債中已經(jīng)比較常見，比如萬能險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)，在負(fù)債中體現(xiàn)為浮動利率，隨著這類產(chǎn)品近幾年的熱銷，帶來資產(chǎn)負(fù)債在利率上的缺口加大，未來保險(xiǎn)公司開展利率互換業(yè)務(wù)，也需根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債匹配的情況而定。
　　另據(jù)記者了解，有關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展金融衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)的能力標(biāo)準(zhǔn)和備案程序，以及其他金融衍生品業(yè)務(wù)的規(guī)定，將由中國保監(jiān)會另行制定。

　　相關(guān)鏈接

　　利率互換，又稱利率掉期，是指交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，根據(jù)約定的本金和利率計(jì)算利息并進(jìn)行利息交換的金融合約。最初，利率互換主要是為了滿足在固定利率和浮動利率市場上具有不同比較優(yōu)勢的雙方降低融資成本的需要，隨著越來越多的投資者利用利率互換進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理或資產(chǎn)負(fù)債管理，利率互換市場迅猛發(fā)展，目前已成為全球最大的金融市場之一。據(jù)了解，利率互換可以有多種形式，最常見的利率互換是在固定利率與浮動利率之間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。投資者通過利率互換交易可以將浮動利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債轉(zhuǎn)換為固定利率形式的資產(chǎn)或負(fù)債，從而達(dá)到規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理的目的。
　　2006年初，中國人民銀行推出人民幣利率互換交易試點(diǎn)，以期豐富銀行間債券市場投資者風(fēng)險(xiǎn)管理及資產(chǎn)負(fù)債管理工具，解決資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問題，加快利率市場化進(jìn)程。
　　此后，中國人壽、中國人保、中國平安、泰康人壽、友邦保險(xiǎn)、太平保險(xiǎn)等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲保監(jiān)會批準(zhǔn)，取得人民幣利率互換資格。