記者獲悉,近期證監(jiān)會、交易所等有關(guān)部門密集研究資本市場支持并購重組“新政”,并有望以文件形式出臺。其中,規(guī)范借殼重組、改革重大資產(chǎn)重組定價機(jī)制、創(chuàng)新并購重組手段方式、打擊并購重組活動中的內(nèi)幕交易成改革重點(diǎn)。
“借殼上市本身是一種市場行為,證監(jiān)會的監(jiān)管原則是平衡,將參考香港經(jīng)驗,由松到緊!弊C監(jiān)會相關(guān)人士在近期召開的研討會上說,未來將通過規(guī)范運(yùn)作、甚至整個資本市場綜合性改革方式,包括完善會計處理、破產(chǎn)重整等制度,使借殼行為逐步趨于理性,趨于平衡。
關(guān)于重大資產(chǎn)重組定價機(jī)制改革,監(jiān)管層正加緊研究相關(guān)舉措,力求使定價更能反映重組雙方的真實(shí)意愿。有交易所人士在內(nèi)部會議上建議,賦予重組方在獲得證監(jiān)會批準(zhǔn)后,根據(jù)市場波動幅度提出相應(yīng)調(diào)整發(fā)行底價的權(quán)利,并提交股東大會批準(zhǔn)。
目前,以發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易模式為主的重組運(yùn)作占比達(dá)80%以上,其定價只能是停牌前20日均價,不僅無法反映真實(shí)的交易意愿,且在重組審批周期較長、市場波動較大的背景下,極易引發(fā)雙向違約風(fēng)險。
此外,目前并購重組的支付手段仍顯單一,使一些上市公司無法靈活運(yùn)用收購、兼并等方式實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。
分析人士認(rèn)為,“如今上市公司收購主要采取自有資金或以定向增發(fā)為主的股份支付形式,公司債、資產(chǎn)證券化、可轉(zhuǎn)換債券等手段因操作審批難度大、周期長,很少被使用,但相信通過改革的不斷推進(jìn),包括上述所提及的多種并購重組手段將得到有效使用!
“市場化方向是并購重組制度安排的指導(dǎo)思路,除了上述改革熱點(diǎn)外,并購重組成本偏高,重組過程中的內(nèi)幕交易行為,中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)水平等也是接下來監(jiān)管層重點(diǎn)關(guān)注和改進(jìn)的方向!狈治鋈耸空f。 |