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| 2008-02-19 談儒勇 來源:國際金融報(bào) |
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要說對(duì)當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)最具沖擊的事件，雪災(zāi)與次貸必列其中。它們一個(gè)是內(nèi)憂，一個(gè)是外患；一個(gè)是天災(zāi)，一個(gè)是人禍。兩者已經(jīng)并將繼續(xù)從不同側(cè)面影響宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行與人們的生活。其實(shí)，無論對(duì)于雪災(zāi)還是次貸，在給我們經(jīng)濟(jì)生活帶來更多負(fù)面影響的同時(shí)，也產(chǎn)生了一些頗為積極的效果。
無論是從GDP的增速還是從CPI的漲幅看，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)有些過熱。盡管政府采取了不少措施試圖給經(jīng)濟(jì)降溫，但效果并不明顯。
雪災(zāi)與次貸危機(jī)均是我們不愿看到的，但換個(gè)角度看，雪災(zāi)造成部分企業(yè)生產(chǎn)停頓或產(chǎn)量下滑，在一定程度上減少了供給；次貸危機(jī)影響了我國的出口，造成需求的下降。供給與需求的對(duì)稱下降可以在不增加通脹壓力的前提下實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的“軟著陸”，解決了政策所不能解決的棘手問題。
受雪災(zāi)的影響，近期CPI漲幅有可能翹頭，不排除再創(chuàng)新高的可能。但這種現(xiàn)象只是暫時(shí)的，隨著政府組織各方力量卓有成效地開展抗擊雪災(zāi)工作，對(duì)老百姓最為重要的生活必需品供應(yīng)將會(huì)得到保障，進(jìn)而使CPI的漲幅回落至合理水平。
去年以來，政府在宏觀調(diào)控領(lǐng)域面臨著自改革開放以來未曾有的重大挑戰(zhàn)：一方面，防止經(jīng)濟(jì)過熱需要實(shí)施從緊的貨幣政策，另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)降息與出口的相對(duì)萎縮使從緊的貨幣政策變得有點(diǎn)不合時(shí)宜。
此外，在防止全面通脹需要嚴(yán)格控制財(cái)政支出的同時(shí)，災(zāi)后重建又離不開政府的財(cái)力支持，特別是雪災(zāi)所暴露出來的基礎(chǔ)設(shè)施薄弱問題，促使社會(huì)各界相信，公共投資仍需進(jìn)一步擴(kuò)大。凡此種種，均考驗(yàn)著政府駕馭經(jīng)濟(jì)的智慧與技巧。我們不否認(rèn)，宏觀調(diào)控要具有一定的前瞻性，要在事前設(shè)定明確的目標(biāo)。但是，“計(jì)劃沒變化快”，在宏觀調(diào)控領(lǐng)域加強(qiáng)柔性管理，不失為一種萬全之策。
舉例來說，針對(duì)當(dāng)前的局勢(shì)，政府需認(rèn)真對(duì)待與反思以下問題：去年年底確定的“從緊的貨幣政策”基調(diào)是否要改？如果不改，那么加息的空間到底有多大？次貸危機(jī)引爆的全球經(jīng)濟(jì)放緩以及人民幣升值給我國的外貿(mào)出口造成多大實(shí)質(zhì)性影響？災(zāi)后重建的財(cái)力保障有哪些？為了轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，促進(jìn)內(nèi)需，是否可考慮進(jìn)一步減稅？
自滬綜指于去年10月16日創(chuàng)出本輪牛市的高點(diǎn)
——6124點(diǎn)以后，股指的暴跌與陰跌便成了滬深兩市的家常便飯，更成了廣大股民心頭永遠(yuǎn)的痛。不少股民謂之曰“股災(zāi)”。在此期間，恰逢美國經(jīng)歷了影響不容低估的次貸危機(jī)及我國南方部分地區(qū)發(fā)生了史上罕見的雪災(zāi)。于是，一些人就愛拿次貸與雪災(zāi)說事，將股災(zāi)與兩者緊密聯(lián)系起來，甚至將他們看作此輪股指下跌的罪魁禍?zhǔn)住?BR> 在筆者看來，次貸與雪災(zāi)無論是從心理層面還是從實(shí)際層面，均對(duì)內(nèi)地股市造成了重要影響，特別是次貸危機(jī)造成外圍股市的重挫，會(huì)通過各種途徑嚴(yán)重挫傷市場(chǎng)參與人士的投資情緒。但是，在經(jīng)過一輪猛烈的下跌之后，股市的止跌企穩(wěn)將為時(shí)不遠(yuǎn)。目前，雪災(zāi)過后的恢復(fù)重建工作正有序展開，次貸危機(jī)的影響幾近釋放完畢，西方國家的政府也在想方設(shè)法應(yīng)付危機(jī)，有利于大盤企穩(wěn)的氛圍漸趨濃厚。
首先必須承認(rèn)，當(dāng)前我國股市是一個(gè)典型的政策與資金共同推動(dòng)的市場(chǎng)。有了這一前提，就容易看出次貸、雪災(zāi)與股災(zāi)之間的關(guān)系。雪災(zāi)讓人身寒，股災(zāi)讓人心寒，雪災(zāi)與股災(zāi)的同時(shí)來臨讓人身心俱寒。在此情境下，政府不會(huì)撒手不管�？梢哉f，雪災(zāi)的爆發(fā)加速了政府救市的步伐。
再看次貸與股災(zāi)的關(guān)系。次貸危機(jī)的爆發(fā)使外圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，資金進(jìn)入這些市場(chǎng)的欲望急劇下降，在全球資金總量既定的前提下，受次貸危機(jī)影響較小的國家和地區(qū)有望迎來資金流入的高潮。同時(shí)，那些深受次貸危機(jī)影響的國家不斷降息，人民幣升值的預(yù)期長(zhǎng)期存在，兩者疊加在一起使我國金融資產(chǎn)的吸引力大幅提升，股票的投資價(jià)值會(huì)得到越來越多人的認(rèn)同。因此，次貸危機(jī)對(duì)我國股市的負(fù)面影響頂多是心理層面的，而對(duì)于股市的正面影響卻是實(shí)實(shí)在在的。
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