這次中國(guó)平安、浦發(fā)銀行引出的44家上市公司欲增發(fā)2599億元的“再融資門(mén)”事件之所以讓多數(shù)大藍(lán)籌股價(jià)下跌了30%-50%，之所以對(duì)指數(shù)造成這么大的殺傷力，是因?yàn)檫@些年來(lái)廣大投資者都被“大藍(lán)籌”在“投資價(jià)值”旗號(hào)下的高估值泡沫所忽悠了。明明境外成熟股市“大藍(lán)籌”的市盈率只有12-13倍，而滬深股市偏給“大藍(lán)籌”以“流動(dòng)性溢價(jià)”，新股發(fā)行價(jià)市盈率就在三四十倍甚至九十多倍，上市后平均市盈率高達(dá)四五十倍；明明A+H股的股票A股股價(jià)高于H股的1-2倍，但基金就是樂(lè)意惡炒“大藍(lán)籌”并在其中“抱團(tuán)取暖”。其目的是讓新的“大藍(lán)籌”以高價(jià)首發(fā)和高價(jià)大比例增發(fā)，并讓大小非在解禁時(shí)賣(mài)一個(gè)好價(jià)錢(qián)，反正基金炒大盤(pán)股用的是基民的錢(qián)。

　　為了有效地減輕“再融資門(mén)”和大小非巨量解禁以及紅籌股回歸對(duì)市場(chǎng)的沖擊力，筆者認(rèn)為當(dāng)務(wù)之急是對(duì)二級(jí)市場(chǎng)“大藍(lán)籌”擠泡沫，進(jìn)行合理估值，以一年期銀行利率（4.14%）的倒數(shù)為基準(zhǔn)，即24倍平均市盈率。對(duì)不分紅或少分紅的“大藍(lán)籌”給以更低的市盈率估值。屆時(shí)，看它們還有沒(méi)有像現(xiàn)在這樣獅子大開(kāi)口式的圈錢(qián)沖動(dòng)。目前大藍(lán)籌30倍左右的平均市盈率能否再下降20%呢？我認(rèn)為是有可能的。
　　第一個(gè)沖擊力是大小非和配售股解禁。此前人們已看到中信證券、中國(guó)神華、中國(guó)人壽、中國(guó)銀行限售股解禁后股價(jià)走勢(shì)的疲軟，2月27日和3月5日還可看到招行23.7億股和平安3.5億股解禁后的股價(jià)頹勢(shì)。今年大小非解禁的市值約有3.2萬(wàn)億（僅銀行股就有5400億），相當(dāng)于目前流通市值的三分之一。盤(pán)子迅速擴(kuò)張，市盈率必然會(huì)下降，這也是盤(pán)子更大的H股的股價(jià)明顯低于A股的重要原因之一。
　　第二個(gè)沖擊力是大盤(pán)股再融資引發(fā)市場(chǎng)“用腳投票”。僅僅中國(guó)平安和浦發(fā)銀行的再融資就令大盤(pán)股連下幾個(gè)臺(tái)階，一旦中國(guó)人壽、中國(guó)石化和工商銀行、地產(chǎn)股和周期性行業(yè)股相繼再融資，大盤(pán)股更將大幅跳水。
　　第三個(gè)沖擊力是市場(chǎng)主力和廣大投資者主動(dòng)實(shí)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。近期基金和廣大投資者在惡性大擴(kuò)容中正在進(jìn)行自我縮容，即弱水三千，只取一瓢；棄大盤(pán)股，從中小盤(pán)股；淡化業(yè)績(jī)，強(qiáng)化題材；放棄“白馬”，捕捉“黑馬”；不求指數(shù)漲，只求個(gè)股贏。緊緊把握三高概念股（高增長(zhǎng)、高逆轉(zhuǎn)、高預(yù)期）、創(chuàng)投概念股、注資整體上市機(jī)會(huì)股、自主創(chuàng)新概念股這四大外延式成長(zhǎng)性主題，于是，在“再融資門(mén)”壓力下的股市，每天照樣都在講述精彩的春天的故事。在4500點(diǎn)時(shí)，有41%的股票比元旦前的5261點(diǎn)還上漲了10%。中小盤(pán)股上漲，提升不了平均市盈率，而大盤(pán)股下跌，卻有效地下降了平均市盈率。

（本文作者為華東師范大學(xué)企業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究所所長(zhǎng)、博士）