今天,創(chuàng)業(yè)板正式開板,28家首批公司也即將于本月30日集中在深交所掛牌交易。為了這一天,中國人等了十年。這是中國多層次資本市場建設(shè)實(shí)現(xiàn)歷史性突破的日子。 我們相信,有國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展為基礎(chǔ),我國創(chuàng)業(yè)板將成為全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場之一。 我們相信,多層次的中國資本市場,必將以其更強(qiáng)大的力量融入中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的洪流,促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和創(chuàng)新型國家的建設(shè)。 我們相信,創(chuàng)業(yè)板必將成為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手,必將成為新興產(chǎn)業(yè)的搖籃和自主創(chuàng)新的平臺。
十年磨礪出一劍
從1999年1月,深交所向中國證監(jiān)會正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長板市場的方案研究的立項(xiàng)報告》始,到今天創(chuàng)業(yè)板正式開板,歷經(jīng)十年,正可謂“十年磨一劍”。 事實(shí)上,十年來,國家推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板等多層次資本市場建設(shè)的大方針一直很堅(jiān)定明確。其間,證監(jiān)會、深交所等有關(guān)部門也一直在進(jìn)行著不懈的努力,他們在深入研究海外創(chuàng)業(yè)板經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的基礎(chǔ)上,對創(chuàng)業(yè)板運(yùn)行規(guī)律、風(fēng)險特征有了充分的把握。同時,近五年來中小板的成功經(jīng)驗(yàn)也提供了寶貴的借鑒。 時間回到上世紀(jì)末,當(dāng)時全球范圍內(nèi)掀起了以美國為代表的新經(jīng)濟(jì)模式,并借助資本市場的支持而迅猛發(fā)展。中國的創(chuàng)業(yè)板雛形正是在這種大背景下產(chǎn)生的。 基于全新的歷史定位,深交所于2000年停止了新股發(fā)行,全力籌備開啟創(chuàng)業(yè)板市場。當(dāng)年2月,深交所成立了高新技術(shù)板工作小組。 正當(dāng)一切似乎都很順利的時候,美國網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅,納斯達(dá)克帶領(lǐng)其他海外創(chuàng)業(yè)板市場開始暴跌。由于外部環(huán)境出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),我國創(chuàng)業(yè)板市場的籌備擱淺。 由于資本市場缺失創(chuàng)業(yè)板,我國一些高科技企業(yè),如互聯(lián)網(wǎng)的代表新浪、搜狐,新能源的代表無錫尚德、賽維等200多家企業(yè)不得不去海外上市。這些企業(yè)都是中國新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀代表,它們的海外發(fā)行對中國來講是巨大的資源流失,也使得投資者難以分享到我國優(yōu)秀創(chuàng)新型企業(yè)的成長回報。
經(jīng)歷過網(wǎng)絡(luò)股泡沫后,市場各方開始就中國創(chuàng)業(yè)板的推出方式慢慢達(dá)成共識——采取分步實(shí)施的方式推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板建設(shè)。按照分步實(shí)施策略的總體思路,中小企業(yè)板塊于2004年5月正式啟動,這是創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的重要步驟,創(chuàng)業(yè)板市場的制度設(shè)計在中小企業(yè)板塊的基礎(chǔ)上進(jìn)行了必要的嘗試和創(chuàng)新。而作為分步實(shí)施創(chuàng)業(yè)板市場的第一步,中小企業(yè)板在監(jiān)管創(chuàng)新、誠信建設(shè)、規(guī)范運(yùn)作、信息披露等各方面積累了許多經(jīng)驗(yàn),為創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)打下了良好基礎(chǔ)。 直到2007年8月,國務(wù)院批復(fù)以創(chuàng)業(yè)板市場為重點(diǎn)的多層次資本市場體系建設(shè)方案,創(chuàng)業(yè)板才重新被提上日程。2008年3月,國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報告中曾明確指出要建立創(chuàng)業(yè)板市場。然而,去年全球金融危機(jī)爆發(fā)導(dǎo)致全球資本市場持續(xù)暴跌,A股隨之大跌,導(dǎo)致市場融資功能大幅萎縮,特別是隨著2008年下半年主板市場IPO暫停,創(chuàng)業(yè)板再度擱淺。 今年兩會期間,深交所理事長陳東征呼吁,中小企業(yè)是中國應(yīng)對金融危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的主力軍,為應(yīng)對金融危機(jī)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)的沖擊,必須加快多層次資本市場建設(shè),創(chuàng)業(yè)板的推出是其中很重要的一環(huán)。解決中小企業(yè)融資難的問題是重中之重,而目前股市平穩(wěn),正是推出創(chuàng)業(yè)板的好時機(jī)。
在經(jīng)過長期的籌備之后,今年創(chuàng)業(yè)板籌建步伐驟然加快。 今年3月底,證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,并于5月1日起正式實(shí)施,這標(biāo)志著籌備十余年的創(chuàng)業(yè)板大幕正式開啟;7月1日,證監(jiān)會發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理暫行規(guī)定》;7月15日起,投資者可以到證券公司營業(yè)部辦理開通創(chuàng)業(yè)板投資交易的手續(xù);7月26日,中國證監(jiān)會開始受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請;8月14日,第一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委正式成立;9月13日,7家公司率先預(yù)披露招股說明書申報稿;9月17日,首次發(fā)審會召開;9月21日,首批10家公司開始集體招股;9月28日,第二批9家公司開始招股;10月9日,有第三批9家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)布招股說明書。
創(chuàng)業(yè)板發(fā)展空間廣闊
深交所總經(jīng)理宋麗萍對創(chuàng)業(yè)板信心百倍,她日前表示,“有中小板的成功經(jīng)驗(yàn),深交所有信心辦好創(chuàng)業(yè)板!
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,由于具備中國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)以及投資基礎(chǔ)作為后盾,中國創(chuàng)業(yè)板市場擁有廣闊的發(fā)展空間,并將成為全球最成功的創(chuàng)業(yè)板市場之一。 第一,我國創(chuàng)業(yè)板的推出適應(yīng)了目前經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的需求,有助于中國經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型。改革開放30年來,我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,但是去年爆發(fā)的國際金融危機(jī)使得中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的矛盾暴露無遺,“世界工廠”的發(fā)展模式面臨著越來越多的壓力,中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目前正面臨產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)無疑是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個方向。而創(chuàng)業(yè)板市場的主要目標(biāo)是促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展,是落實(shí)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略及支持處于成長期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要平臺。 第二,我國創(chuàng)業(yè)板市場擁有豐富的上市資源,這是創(chuàng)業(yè)板健康發(fā)展的動力和源泉。 我國幅員遼闊、中小企業(yè)眾多,經(jīng)過改革開放30年來的發(fā)展,中國產(chǎn)生了一大批優(yōu)質(zhì)的、高成長的企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計,2008年底我國有1.5萬家公司,目前上市公司不到2000家,而美國僅紐約和納斯達(dá)克市場就有5300多家。創(chuàng)業(yè)板的推出將為中國廣大中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市融資、改善治理結(jié)構(gòu)提供平臺,一大批優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)希望得到資本市場的支持。 據(jù)統(tǒng)計,目前,我國中小企業(yè)創(chuàng)造的國內(nèi)生產(chǎn)總值約占60%,上繳稅收約占50%,就業(yè)人數(shù)約占75%,進(jìn)出口總額約占69%,開發(fā)新產(chǎn)品占82%以上。但長期以來,我國眾多中小企業(yè),尤其是科技型、成長型中小企業(yè)得不到股權(quán)融資服務(wù),迫切需要多層次的資本市場來滿足其不同需求。 與海外創(chuàng)業(yè)板相比,廣泛的上市資源是我國創(chuàng)業(yè)板市場的一大優(yōu)勢。部分海外創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展之所以遭遇困境,主要原因是缺乏足夠的上市資源。
事實(shí)上,深交所從2005年就開始集中精力在全國范圍內(nèi)對中小企業(yè)進(jìn)行培育,在全國54個創(chuàng)新園區(qū)進(jìn)行市場培育,行業(yè)覆蓋面較廣。截至目前,深交所已累計與80余家地方政府機(jī)構(gòu)簽訂上市資源培育的合作備忘錄,與各地證監(jiān)局、各主要地區(qū)上市辦、金融辦、中小企業(yè)局建立了聯(lián)絡(luò)人制度,與浙江、山東、福建、江蘇、重慶等省市政府、證監(jiān)局及相關(guān)機(jī)構(gòu)設(shè)立中小企業(yè)聯(lián)合培育中心。 2005年起,深交所還與科技部合作推出“科技型中小企業(yè)成長路線圖計劃”,試點(diǎn)范圍涵蓋12個國家級高新園區(qū)、6個創(chuàng)新試點(diǎn)城市。目前,深交所已建立起覆蓋各省區(qū)幾千家企業(yè)、數(shù)據(jù)定期更新、涵蓋與上市相關(guān)的重要信息的上市后備企業(yè)信息庫,建立了與地方政府、各地證監(jiān)局之間關(guān)于上市后備企業(yè)信息的交流機(jī)制。從2008年深交所組織的兩次調(diào)研活動反饋的情況來看,當(dāng)前在審企業(yè)數(shù)量與輔導(dǎo)企業(yè)數(shù)量合計超過1000家,另外,保薦機(jī)構(gòu)已立項(xiàng)的后備資源數(shù)量有1100多家。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者,在從事上市資源培育工作過程中,他們深深感觸到改革開放以來,中國涌現(xiàn)出了一大批具有成長性和創(chuàng)新性的中小企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板扎根于中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)當(dāng)中,扎根于蓬勃成長的中國中小企業(yè)當(dāng)中,將會有很深的根基和旺盛的生命力。該負(fù)責(zé)人同時表示,深交所還將一如既往地做好上市資源的培育工作,使創(chuàng)業(yè)板有比較充足的上市資源。 第三,中小企業(yè)板市場的成功運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)以及資本市場近年來的改革,將為創(chuàng)業(yè)板發(fā)展、監(jiān)管等各方面提供有益借鑒。深交所理事長陳東征日前表示,中小企業(yè)板是分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板、完善多層次資本市場體系不可缺少的重要一步。中小板市場設(shè)立了五年,為培育、規(guī)范、引導(dǎo)和促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展發(fā)揮了重要作用,中小企業(yè)板。 五年來的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)是可以認(rèn)真吸取、充分借鑒的,也是該所有信心平穩(wěn)推出創(chuàng)業(yè)板的重要前提。 經(jīng)過5年多的建設(shè),中小企業(yè)板已初具規(guī)模,成為我國多層次資本市場中的一個重要層次,從機(jī)構(gòu)持股、市值、交易規(guī)模、指數(shù)、行業(yè)覆蓋面、地域覆蓋面到個人財富效應(yīng)以及投資品種等多個方面均產(chǎn)生了巨大的變化,取得了驕人的成就,但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足大量充滿活力、有成長潛力的科技型中小企業(yè)的融資需求。 中小板首批8家公司于2004年6月25日掛牌,截至目前,中小板上市公司數(shù)量達(dá)到297家。2004年至2008年,中小板公司業(yè)績連續(xù)五年保持穩(wěn)定增長,營業(yè)收入年均增長率為30%,凈利潤年均增長率為18.5%。2008年,盡管受到國際金融危機(jī)影響,中小板公司平均營業(yè)收入和凈利潤仍分別達(dá)到13.1億元和9052萬元,比上年增長21.4%和4.8%,分別是2004年的2倍和2.3倍,業(yè)績表現(xiàn)明顯好于主板公司。 近年來,中國資本市場推出了一系列改革措施,包括股權(quán)分置改革、發(fā)行體制改革、證券公司綜合治理等,資本市場發(fā)生了根本性的變化,這也為創(chuàng)業(yè)板市場奠定了良好的基礎(chǔ)。 第四,我國資本市場流動性充裕,交投活躍,這為創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展提供了資金面的保障。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,除了有一定數(shù)量和規(guī)模的企業(yè)進(jìn)入市場外,還必須保證有足夠的投資群體參與交易。流動性充裕、交投活躍,是海外創(chuàng)業(yè)板市場成功的標(biāo)志之一,如納斯達(dá)克與韓國的創(chuàng)業(yè)板市場。而A股市場“不差錢”,市場上流動性一直比較充裕,這將有助于創(chuàng)業(yè)板市場的活躍。
讓創(chuàng)業(yè)板成為“中國創(chuàng)造”的搖籃
企業(yè)的高成長性是創(chuàng)業(yè)板市場最大的魅力之一。比如,微軟1986年3月在納斯達(dá)克市場以21美元的發(fā)行價上市,當(dāng)時收入不超過2億美元,每股收益不過1美分,是一個典型的小公司。而到2002年,微軟公司收入達(dá)到284億美元,每股收益達(dá)到72美分,總市值高達(dá)2845億美元,成為全球市值最大的上市公司。目前,微軟的營業(yè)收入接近600億美元。 這是納斯達(dá)克市場創(chuàng)造的神話。從歷史來看,許多創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板的培育和孵化,已發(fā)展成為世界知名公司。納斯達(dá)克市值最大的前10只股票都是國際知名企業(yè),如英特爾、Google、甲骨文、蘋果電腦、戴爾等。截至2009年8月底,納斯達(dá)克市場的規(guī)模達(dá)到2.85萬億美元,在世界交易所中名列前三甲。 事實(shí)上,美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)之所以如此強(qiáng)大,一個重要原因就是其擁有以風(fēng)險投資和創(chuàng)業(yè)板為核心的資本市場融資體系。美國納斯達(dá)克市場推出后,與風(fēng)險投資及硅谷有效結(jié)合,培育了一大批高科技產(chǎn)業(yè),促進(jìn)了美國的產(chǎn)業(yè)升級,也引領(lǐng)了全球的科技浪潮。 自1971年全球首家創(chuàng)業(yè)板市場納斯達(dá)克成立以來,截至2008年底,海外共有47家創(chuàng)業(yè)板在運(yùn)行,上市公司總數(shù)約9000家,總市值約2萬億美元。近年來,美國納斯達(dá)克、英國AIM、韓國科斯達(dá)克、加拿大TSX-X等5家創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展勢頭良好。 風(fēng)險投資在上世紀(jì)末就開始進(jìn)入中國,但一直發(fā)展不起來,其中最大的問題就在于缺乏作為退出機(jī)制的創(chuàng)業(yè)板市場。而創(chuàng)業(yè)板的推出不僅將激活中國的風(fēng)險投資,也將為中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的崛起、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型提供強(qiáng)有力的支持!爸袊圃臁币D(zhuǎn)型為“中國設(shè)計”、“中國服務(wù)”、“中國創(chuàng)造”,離不開創(chuàng)業(yè)板的支持。 美國納斯達(dá)克點(diǎn)燃了硅谷的創(chuàng)新之火,韓國科斯達(dá)克改變了一代韓國青年的價值觀和社會風(fēng)氣。我們相信,中國創(chuàng)業(yè)板也必將引發(fā)新一輪創(chuàng)業(yè)、創(chuàng)新高潮的出現(xiàn)。 創(chuàng)業(yè)板的誕生,是中國證券市場一個新的歷史起點(diǎn)。在創(chuàng)業(yè)板開板這個值得紀(jì)念的時刻,讓我們一起祝愿創(chuàng)業(yè)板一路走好! |