貨幣政策并未“收緊”
存款準(zhǔn)備金率今起上調(diào),業(yè)內(nèi)權(quán)威人士認(rèn)為
    2010-01-18    作者:孫維晨    來源:國際金融報(bào)

    ● 2009年全年人民幣各項(xiàng)貸款增加9.59萬億元,同比多增4.69萬億元

    ● 提高存款準(zhǔn)備金率,是用來對沖額外投放的貨幣,“不是緊縮標(biāo)志”

  9.59萬億元!握著2009年這份“天量信貸”的期末考試成績單,中國監(jiān)管層實(shí)在難掩擔(dān)憂:“提高存款準(zhǔn)備金率,市場認(rèn)為是出乎意料,而我們認(rèn)為是實(shí)屬必然!
  2009年,在積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策下,全年流動(dòng)性猛增,基礎(chǔ)貨幣投放量比30年來的平均水平高出近30個(gè)百分點(diǎn)。多位專家在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)不約而同地指出:“充裕的流動(dòng)性為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇打下基礎(chǔ),但長期如此顯然會(huì)出現(xiàn)問題,因此適當(dāng)進(jìn)行政策調(diào)整和收縮是正常的!

  不是緊縮標(biāo)志

  1月18日,央行“調(diào)高除農(nóng)信社外存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”的政策正式生效。值此之際,央行研究局局長張健華公開表示,提高存款準(zhǔn)備金率并非貨幣政策收緊的標(biāo)志,而旨在對沖額外投放的貨幣,避免中國流動(dòng)性泛濫。他稱:“我們認(rèn)為,中國貨幣供應(yīng)量長期持續(xù)高增長,是危險(xiǎn)的。”
  到底有多危險(xiǎn)?根據(jù)央行最新發(fā)布的數(shù)據(jù),2009年全年人民幣各項(xiàng)貸款增加9.59萬億元,同比多增4.69萬億元。值得注意的是,2009年12月份,當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增量為3798億元,超過市場預(yù)期。一位金融監(jiān)管官員告訴記者,2009年上半年的天量信貸主要有三個(gè)特殊因素,其一,政府融資平臺(tái)貸款,表現(xiàn)為中長期貸款中的基建類項(xiàng)目貸款;其二,個(gè)人住房貸款;其三為票據(jù)融資。
  全年來看,2009年,居民戶貸款增加2.46萬億元;非金融性公司及其他部門貸款增加7.14萬億元,票據(jù)融資增加4563億元。這也表明,去年上半年猛增1.7萬億元的票據(jù)融資,在下半年生生“壓縮”1.25萬億元,票據(jù)融資“蓄水池”功能明顯。

  未來貨幣政策猜想

  央行數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,貨幣供應(yīng)速度回落,但仍高位運(yùn)行。2009年12月末,廣義貨幣供應(yīng)量(M2)同比增長27.68%;狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增32.35%。M1和M2同比“剪刀差”進(jìn)一步擴(kuò)大至4.67個(gè)百分點(diǎn)。
  談到2010年信貸增量預(yù)期,接受采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),1月份剛剛過半,信貸增速依然驚人。央行仍將加大資金回籠力度。2010年內(nèi),法定準(zhǔn)備金率可能再提高三次左右。美銀美林證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺預(yù)計(jì),到年底大銀行的準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%。
  市場擔(dān)憂,準(zhǔn)備金率上調(diào)和資本充足率、存貸比管理的政策“三管齊下”,對商業(yè)銀行貸款投放的抑制作用將更為顯著。
  對此,業(yè)內(nèi)人士分析,此次準(zhǔn)備金率上調(diào)約凍結(jié)3000億元資金,對存貸比不高的大銀行來說,放貸能力不會(huì)受到明顯制約,而存貸比較高的中小銀行將會(huì)受到更顯著的影響;對絕大對數(shù)銀行普遍調(diào)高準(zhǔn)備金率,可以比公開市場操作更有針對性地加強(qiáng)對小銀行貸款增長的控制力。

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