中國已經(jīng)成為世界經(jīng)濟的主要發(fā)動機，占到了今年上半年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的1/3。它是否會繼續(xù)高速運轉(zhuǎn)呢？與其他許多新興經(jīng)濟體相比，特別是最近遭遇大量資金流出的巴西和俄羅斯，中國到目前為止仍然大體上置身于全球信貸危機之外。但也有跡象表明，中國這個發(fā)動機也發(fā)出了噼啪聲。出口量明顯放緩，工業(yè)產(chǎn)出增長率下降到了6年來的低點，到今年8月，汽車銷量與去年同期相比下降了6%，中國的地產(chǎn)興旺局面似乎也將破裂。
　　最近的增速放緩說明，雖然奧運會期間北京周邊工廠的暫時關(guān)閉令北京的空氣變得更加清澈了，但卻使中國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)比往常更加模糊，經(jīng)濟的基本面也遭到了削弱，特別是在住房市場。在過去一年中，大城市的房屋銷量下降了50%。有關(guān)平均房價可能會下跌50%的預(yù)測成為了最近新聞媒體的頭條。但預(yù)測者可能有些過于悲觀。畢竟，現(xiàn)在并未出現(xiàn)全國性房價泡沫。事實上，從2000年開始，平均房價相對于平均收入的比率在持續(xù)下降，而從2000年至2006年，美國的這一比率卻在持續(xù)上漲。因此，平均房價并不會下跌太多。
　　與美國同行相比，中國的銀行應(yīng)該能夠更好地抵御房價下跌帶來的影響。在美國，人們很容易能夠得到與房屋價值相等或者超出的貸款額，但中國購房者必須支付20%-30%的首付。這在房價下跌的情況下給銀行提供了緩沖器，但給予房地產(chǎn)開發(fā)商貸款的風(fēng)險將更大，如果開發(fā)商破產(chǎn)，銀行的盈利將受到損害。但瑞銀集團經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，這些貸款只占銀行總貸款額的7%。
　　另外，由于支撐中國銀行體系的是存款，而非資本市場，中國的銀行更應(yīng)該絕緣于全球信貸危機。中國的銀行的貸款只占存款量的65%，而美國和西歐銀行的比率則更高。
　　房價下跌對中國消費者的影響將遠遠低于美國，因為中國家庭并不像美國家庭那樣負債累累。中國家庭總債務(wù)只占國內(nèi)生產(chǎn)總值的13%，而美國這一比率則為100%。事實上，今年夏天，中國消費者消費有所增強，到8月份，零售額比去年同期增加了17%。房價下跌的主要影響將在于建筑業(yè)的蕭條。
　　中國政府也有回旋余地。政府最擔(dān)心的通貨膨脹率從今年2月的8.7%下降至8月的4.9%。這主要是因為糧食價格的下降，但資金供給量的增速也在放緩。高盛公司預(yù)計，2009年，中國的通脹率將下降到1.9%，這將使得中國央行有更大的余地來放松貨幣政策。10月8日，中國在一個月中第二次降低利率，貸款利率降至6.9%。另外，政府還可能很快緩解信貸控制，特別是房地產(chǎn)領(lǐng)域的貸款。
　　今年第二季度，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率下降到了10.1%。大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，中國2009年的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率將下降至8%-9%。但這一下降應(yīng)該會受到部分歡迎，因為中國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)幾年高速增長。另外，中國明年的經(jīng)濟增長將全部來自內(nèi)需，如果全球放緩迫使中國將增長來源從出口轉(zhuǎn)換到消費，這將令中國未來的增長更加可持續(xù)。
　　中國政府可能會推出一系列財政刺激措施使經(jīng)濟增長率保持在8%以上。這些措施將包括減稅和增加基礎(chǔ)設(shè)施開支等。經(jīng)濟學(xué)家們也在敦促政府增加社會福利事業(yè)開支，以鼓勵消費者減少存款，增加消費。中國有采取刺激措施的充�？臻g，因為其財政現(xiàn)狀比任何一個大型經(jīng)濟體都要健康。渣打銀行經(jīng)濟學(xué)家格林說，中國政府的預(yù)算盈余為國內(nèi)生產(chǎn)總值的2%，而公共部門的債務(wù)僅為國內(nèi)生產(chǎn)總值的16%。
　　中國已經(jīng)為采取財政刺激措施做好了準備，而這也是外界寄希望于中國經(jīng)濟發(fā)動機不會停歇的最主要原因。

(英國《經(jīng)濟學(xué)家》10月11日)