全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通縮壓力加大，在目前已經(jīng)形成的降息周期中，市場(chǎng)利率將逐步逼近保險(xiǎn)業(yè)的最低資金成本，利差損的保單可能再次出現(xiàn)。同時(shí)保費(fèi)增長(zhǎng)放緩，以及可能出現(xiàn)的到期產(chǎn)品給付和理賠高峰，這些都讓保險(xiǎn)公司的冬天更加寒冷。

保費(fèi)收入下半年持續(xù)下降

　　2008年上半年，國內(nèi)壽險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入為3859.8億元，同比增長(zhǎng)速度創(chuàng)下近5年來最快紀(jì)錄。然而進(jìn)入下半年后，各公司保費(fèi)收入?yún)s是逐月下滑。
　　國內(nèi)保險(xiǎn)三巨頭前10月保費(fèi)收入數(shù)據(jù)顯示，三家公司保費(fèi)收入環(huán)比均出現(xiàn)大幅下降。經(jīng)測(cè)算，中國平安10月份的保費(fèi)收入約為89.93億元，較9月份的107億元下降16%；中國人壽10月單月保費(fèi)收入162.06億元，相比9月的保費(fèi)收入234億元，環(huán)比大降近30%；中國太保10月單月保費(fèi)收入62億，環(huán)比9月的76億下降約18%。
　　對(duì)比三家公司壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)，最不樂觀的是太保壽險(xiǎn)。中國人壽10月單月保費(fèi)收入162.06億元，雖然環(huán)比下滑最大，但同比仍增長(zhǎng)41.6%。然而，受銀保業(yè)務(wù)拖累和季節(jié)性因素影響太保壽險(xiǎn)成為唯一單月保費(fèi)負(fù)增長(zhǎng)的公司，太保壽險(xiǎn)10月份單月原保險(xiǎn)保費(fèi)收入43億元，同比負(fù)增長(zhǎng)7.6%，增速下滑趨勢(shì)非常明顯，而該公司此前5個(gè)月單月保費(fèi)同比增速分別為42.9%、42.0%、55.1%、57.3%和21.1%。
　　分析認(rèn)為，銀保業(yè)務(wù)占比過高是太保壽險(xiǎn)保費(fèi)滑坡的主要原因，此前數(shù)據(jù)顯示公司銀保保費(fèi)約占總保費(fèi)的53.5%。保險(xiǎn)同業(yè)數(shù)據(jù)顯示，10月單月銀保保費(fèi)同比負(fù)增長(zhǎng)28.2%。造成目前萬能險(xiǎn)等銀保產(chǎn)品銷售大幅萎縮主要有三個(gè)原因。
　　首先，是銀行“踩”剎車。數(shù)據(jù)顯示，上半年銀行等保險(xiǎn)兼業(yè)代理機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2381億元，同比增長(zhǎng)118.3%，占總保費(fèi)收入的42.4%，商業(yè)銀行在代理銀保產(chǎn)品的同時(shí)坐享5%左右的高傭金收益。高傭金促使銀行的理財(cái)經(jīng)理們向儲(chǔ)戶大肆推銷銀保產(chǎn)品，其中不乏誤導(dǎo)行為。據(jù)了解，在有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力下，多數(shù)銀行目前已禁止員工主動(dòng)向儲(chǔ)戶推薦銀保理財(cái)產(chǎn)品。
　　銀保萎縮的另兩個(gè)原因是，保監(jiān)會(huì)控制銀保規(guī)模和保險(xiǎn)公司主要調(diào)整改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并停售部分投連、萬能險(xiǎn)種。

降息周期導(dǎo)致利差損保單出現(xiàn)

　　今年進(jìn)入下半年以來，保險(xiǎn)公司面對(duì)的不僅是保費(fèi)收入下降的壓力。央行從2008年11月27日起，下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率1.08個(gè)百分點(diǎn)，這是自今年9月份以來連續(xù)第四次降低利率。
　　兩個(gè)月內(nèi)，人民幣存貸款基準(zhǔn)利率已從4.41%驟降至2.52%。央行行長(zhǎng)日前還表示，不排除在今年年底、2009年年初繼續(xù)降息，此前美國聯(lián)邦基金利率已降至零利率水平。
　　據(jù)介紹，國內(nèi)保險(xiǎn)公司的經(jīng)營管理水平和資金增值能力還處在起步階段，我國壽險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道長(zhǎng)期以來被嚴(yán)格限制，使壽險(xiǎn)業(yè)把大部分資金存入銀行。在銀行存款利率連續(xù)下調(diào)的沖擊下，壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率極可能低于產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)的預(yù)定利率水平，這必然造成壽險(xiǎn)業(yè)整個(gè)資金運(yùn)用收益的不穩(wěn)定，不可避免地要出現(xiàn)利差損。
　　在債市方面，保險(xiǎn)公司在資產(chǎn)負(fù)債久期配置上一直存在“錯(cuò)配”問題，保單負(fù)債久期一般是15年，而資產(chǎn)久期基本是七八年，這意味著相當(dāng)大一部分老債到期后的再投資，將面臨著較低的投資收益。
　　保險(xiǎn)資金在債券市場(chǎng)一直是凈買入，在債券收益率下降、價(jià)格走高的形勢(shì)下，新進(jìn)保費(fèi)的投資收益也將被壓低。股市投資中，受累A股市場(chǎng)暴跌，今年上半年保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益648.7億元，平均收益率約為2.4%，在2007年同期收益率則高達(dá)12%。

投連險(xiǎn)從銀行渠道下架

　　2007年，受資本市場(chǎng)整體收益較好影響，保險(xiǎn)市場(chǎng)的一個(gè)突出特點(diǎn)是投資連結(jié)保險(xiǎn)熱銷，投連險(xiǎn)全年保費(fèi)收入突破400億元，在壽險(xiǎn)總保費(fèi)收入中占比接近10%；透過投連產(chǎn)品的熱銷，一些公司同比實(shí)現(xiàn)了5倍甚至10倍的增長(zhǎng)。
　　投連險(xiǎn)是“股市震蕩中的避風(fēng)港”、“基金中的基金”等，成為產(chǎn)品銷售的宣傳口號(hào)；至于保險(xiǎn)產(chǎn)品的保障功能，則極少有人提及。然而，到了2008年，隨著資本市場(chǎng)下滑，僅在2008年三季度投資股票類基金比例在70%以上的偏股型投連險(xiǎn)賬戶，平均跌幅達(dá)14.97%，其中最小跌幅為9.24%，最大跌幅則達(dá)到25.30%。而滬深300指數(shù)同期跌幅為23.94%(從2008年6月30日至2008年9月23日)。
　　在10月，個(gè)別地方甚至出現(xiàn)了投連險(xiǎn)集體退保事件。在保監(jiān)會(huì)要求下，保險(xiǎn)公司紛紛將投連險(xiǎn)從銀保渠道下架，并在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上著手回歸保障性、儲(chǔ)蓄性較強(qiáng)的傳統(tǒng)產(chǎn)品。
　　以投連險(xiǎn)為代表的銀保業(yè)務(wù)近年節(jié)節(jié)攀高，2008年1月至6月，壽險(xiǎn)公司保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)64.4%，其中銀行保險(xiǎn)增幅高達(dá)153.8%。下半年，銀保業(yè)務(wù)出現(xiàn)調(diào)整趨勢(shì)，其中的原因包括，保監(jiān)會(huì)針對(duì)銀保業(yè)務(wù)發(fā)展過快，采取有力的調(diào)控措施，包括開展銀行保險(xiǎn)專項(xiàng)現(xiàn)場(chǎng)檢查，打擊誤導(dǎo)消費(fèi)者等違法違規(guī)行為。
　　事實(shí)上，在近年銀保業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的背后，卻是保險(xiǎn)公司瘋狂貼錢；目前保險(xiǎn)公司支付給銀行的代理手續(xù)費(fèi)已由2.5%左右升至3%至5%。在銀保方面，很多保險(xiǎn)公司的經(jīng)營策略就是，先鋪攤戰(zhàn)略市場(chǎng)，然后再賺錢。在這種策略下，許多中小公司首先不惜代價(jià)擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，從而獲得足夠多的現(xiàn)金流，然后通過投資賺錢彌補(bǔ)承保虧損。
　　針對(duì)這種現(xiàn)狀，中國保監(jiān)會(huì)已于11月初出臺(tái)《人身保險(xiǎn)新型產(chǎn)品信息披露管理辦法(征求意見稿)》，將投連險(xiǎn)列入須嚴(yán)格信息披露的險(xiǎn)種。同時(shí)，要求保險(xiǎn)業(yè)繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增大保障類產(chǎn)品的開發(fā)力度，提高保險(xiǎn)保障金額，為消費(fèi)者提供更高水平的風(fēng)險(xiǎn)保障。