2011年又是世界經(jīng)濟多舛的一年，威脅全球經(jīng)濟復(fù)蘇和金融穩(wěn)定的“不定時炸彈”頻頻來襲。今年以來，全球經(jīng)濟沒有延續(xù)去年快速增長格局，隨著上一輪刺激政策效應(yīng)的逐步衰減，世界經(jīng)濟從第二季度起開始迅速回落，美國二季度GDP增長率下調(diào)后只有1%的增長，歐洲經(jīng)濟復(fù)蘇幾乎陷入停滯，新興市場經(jīng)濟增速也為兩年最慢，而國內(nèi)“三駕馬車”小幅減速也導(dǎo)致中國增速逐季放緩。
　　總體而言，外部環(huán)境的改變通過金融、貿(mào)易、信心三個渠道影響中國經(jīng)濟與宏觀政策的走向。從金融渠道看，主要是全球流動性的影響。在主要儲備貨幣貶值和美國兩輪量化寬松之后，全球流動性極度泛濫。以M2口徑衡量，發(fā)達國家M2已升至10萬億美元，并將流動性推向經(jīng)濟基本面尚為良好的中國等新興經(jīng)濟體，進而改變了中國貨幣政策發(fā)生作用的機制和作用環(huán)境。為應(yīng)對高漲的流動性，今年以來央行三次加息，貨幣政策由“寬”入“緊”，但卻難以擺脫多重“政策兩難”：以利率工具為主體，必將面臨“不可能三角”的困境，以數(shù)量型政策工具為主必將面臨存款實際利率為負、民間利率高漲與短期流動性出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變異的困境，從而難以克服負利率帶來的經(jīng)濟泡沫蔓延、體系外金融高漲，甚至資金自我繁衍的問題，中國貨幣政策的自主性事實上已經(jīng)被削弱了。
　　從外貿(mào)渠道看，盡管中國低端制造業(yè)出口受“土豆效應(yīng)”影響依然保持強勁增長態(tài)勢，但進口價格持續(xù)上漲、出口價格基本穩(wěn)定導(dǎo)致貿(mào)易條件正趨于惡化。很多出口企業(yè)，特別是中小出口企業(yè)倍感經(jīng)營環(huán)境艱難，人們甚至用“三上三下”來反映當(dāng)前的經(jīng)濟困局，所謂“三上”，即人民快速升值，通脹壓力加大，以及原材料、利息支出、勞動力價格上漲等導(dǎo)致的企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升；而“三下”則表現(xiàn)為投資增速放緩，可獲信貸融資量減少以及利潤率的下降。外部沖擊疊加轉(zhuǎn)型陣痛，讓宏觀經(jīng)濟的微觀主體感受到了前所未有的生存壓力。
　　從信心渠道看，美國債務(wù)上限的內(nèi)耗、歐債危機久拖不決以及經(jīng)濟再度低迷下政策工具的捉襟見肘，都大大影響了全球投資和消費者的信心。在全球金融一體化、經(jīng)濟一體化乃至信心一體化的今天，信心的互相傳導(dǎo)也影響到了中國，中國資本市場出現(xiàn)了過度的恐慌，很多企業(yè)的外貿(mào)訂單以及海外投資也開始猶豫。
　　展望即將到來的四季度，全球通脹壓力有所減輕，但經(jīng)濟形勢仍然不容樂觀。9月12日OECD發(fā)布的最新報告指出，預(yù)計下半年，七國集團各成員國經(jīng)濟的年增長率都不會超過1%。而歐債危機繼續(xù)向核心國家蔓延也將持續(xù)考驗全球金融市場的穩(wěn)定。
　　在國際經(jīng)濟環(huán)境劇烈變化的情況下，一個相對穩(wěn)定的內(nèi)部政策環(huán)境對中國而言至關(guān)重要，中國應(yīng)該在保持政策穩(wěn)定性、協(xié)調(diào)性的基礎(chǔ)上，增強宏觀經(jīng)濟政策的獨立性和前瞻性，以靜制動。同時，總量調(diào)控不能包打天下，要配合有針對性的結(jié)構(gòu)性政策(中小企業(yè)、民間信貸、結(jié)構(gòu)減稅、產(chǎn)業(yè)和技術(shù)投入等激勵政策)化解內(nèi)外壓力，而更長遠的還要依賴于更多的“體制攻堅”和“深水區(qū)的改革”。

鏈接：
[站在中秋看四季1]通脹仍將高企　政策難言拐點
[站在中秋看四季2]增長猶可期　減速是必然