6月27日，全國(guó)人大常委會(huì)表決決定，批準(zhǔn)財(cái)政部發(fā)行15500億元特別國(guó)債，用于購(gòu)買約2000億美元外匯，作為即將成立的國(guó)家外匯投資公司的資本金。[詳情]

1.55萬(wàn)億國(guó)債與每個(gè)國(guó)民利益相關(guān)

    財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀：匯投公司資本金雖從國(guó)債來(lái)，但其最終來(lái)源是外匯儲(chǔ)備，即國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)收益，與每個(gè)國(guó)民利益相關(guān)。[詳情]

背景資料

    我國(guó)上次發(fā)行特別國(guó)債是在1998年8月18日，發(fā)行了期限30年的2700億元特別國(guó)債，用于撥補(bǔ)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金，以提高國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的資本充足率。
　　財(cái)政部答記者問(wèn)

財(cái)政部就發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯相關(guān)問(wèn)題答記者問(wèn)

　　日前，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人就發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯有關(guān)問(wèn)題接受了記者采訪。
　　問(wèn)：請(qǐng)您介紹一下實(shí)施發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯政策的背景和意義。
　　答：近年來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡的背景下，我國(guó)國(guó)際收支呈現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目雙順差，外匯資金大量流入，出現(xiàn)了流動(dòng)性偏多問(wèn)題，帶來(lái)了一定的通貨膨脹壓力。為緩……
　　問(wèn)：請(qǐng)談?wù)劥舜螖M發(fā)行的特別國(guó)債的基本情況，對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的影響？
　　答：這次特別國(guó)債的發(fā)行規(guī)模為15500億元。發(fā)行將嚴(yán)格按照法律的規(guī)定，采取市場(chǎng)化發(fā)行的方式�？紤]到貨幣政策操作和緩解市場(chǎng)流動(dòng)性的需要，擬發(fā)行的國(guó)債為可流通……
　　問(wèn)：特別國(guó)債與普通國(guó)債有什么區(qū)別？發(fā)行特別國(guó)債是否會(huì)增加財(cái)政赤字？
　　答：財(cái)政部購(gòu)買外匯發(fā)行的特別國(guó)債，在本質(zhì)上不同于普通國(guó)債。財(cái)政部為購(gòu)買外匯發(fā)行的國(guó)債不是對(duì)預(yù)算赤字的融資，而是有等值的外匯資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，而且這部……[詳情]

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　　特  點(diǎn)
    緩解流動(dòng)性偏多
　　為緩解流動(dòng)性偏多問(wèn)題，按照國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，財(cái)政部與中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局就發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買部分外匯儲(chǔ)備的具體做法進(jìn)行了認(rèn)真研究。在此基礎(chǔ)上，國(guó)務(wù)院最終確定了財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買部分外匯儲(chǔ)備的議案。
　　財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯，具有非常積極的意義。首先，可以抑制貨幣流動(dòng)性，緩解人民銀行對(duì)沖壓力；其次，可以促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合，使宏觀調(diào)控更加有效；第三，可以降低外匯儲(chǔ)備規(guī)模，提高外匯經(jīng)營(yíng)收益；第四，有利于支持國(guó)內(nèi)企業(yè)“走出去”，提升國(guó)家經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。[詳情]

不會(huì)增加財(cái)政赤字

    財(cái)政部負(fù)責(zé)人解釋，財(cái)政部為購(gòu)買外匯發(fā)行的國(guó)債不是對(duì)預(yù)算赤字的融資，而是有等值的外匯資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，且這部分資產(chǎn)屬于金融資產(chǎn)，有較強(qiáng)變現(xiàn)能力。財(cái)政部發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買的外匯資金以提高收益為主要目標(biāo)。[詳情]

屬宏觀經(jīng)濟(jì)中性措施

    財(cái)政部負(fù)責(zé)人表示，這次特別國(guó)債發(fā)行本身對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策來(lái)說(shuō)應(yīng)該是中性措施，發(fā)行特別國(guó)債購(gòu)買外匯后，將增加人民銀行持有的國(guó)債，增加對(duì)貨幣政策操作的支持，為人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作提供一個(gè)有效的工具。[詳情]

采取市場(chǎng)化方式發(fā)行

    財(cái)政部負(fù)責(zé)人介紹說(shuō)，15500億元人民幣的特別國(guó)債，將嚴(yán)格按照法律規(guī)定，采取市場(chǎng)化發(fā)行的方式，利率根據(jù)市場(chǎng)利率水平確定。在設(shè)計(jì)特別國(guó)債發(fā)行方案時(shí)，財(cái)政部將周密考慮，精心設(shè)計(jì)，確保市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。[詳情]

金融機(jī)構(gòu)將成主要買家

    財(cái)政部表示，隨著銀行存貸差增加，保險(xiǎn)與社保基金資金運(yùn)用渠道的拓寬，對(duì)國(guó)債的投資需求正快速增長(zhǎng)。天相投顧首席金融分析師石磊分析，特別國(guó)債的購(gòu)買對(duì)象將主要是銀行、保險(xiǎn)公司、社�；鸬冉鹑跈C(jī)構(gòu)。[詳情]
　　意  義

  1.55萬(wàn)億特別國(guó)債的特別用意
　　1．55萬(wàn)億元特別國(guó)債，這將是新中國(guó)成立以來(lái)發(fā)行的最大一筆特別國(guó)債。這項(xiàng)重大的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施，引起了社會(huì)各界的高度關(guān)注。那么，特別國(guó)債的發(fā)行有什么特別用意？這一措施會(huì)給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)多大影響？
    財(cái)政部部長(zhǎng)金人慶6月27日在十屆全國(guó)人大常委會(huì)第二十八次會(huì)議上表示，“這（發(fā)行特別國(guó)債）有利于抑制貨幣流動(dòng)性，緩解人民銀行對(duì)沖壓力�！�[詳情]

  發(fā)行特別國(guó)債一舉多得
　　 目前，由于我國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億美元，如何運(yùn)用這一龐大的外匯資產(chǎn)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。參照新加坡等國(guó)較為成功的模式，成立由國(guó)家控股的外匯投資公司確實(shí)是一個(gè)不錯(cuò)的選擇，其積極意義是顯而易見(jiàn)的，可以避免過(guò)于單一的管理模式的制約，進(jìn)而提高外匯儲(chǔ)備的專業(yè)化管理效率，提高盈利能力。1.55萬(wàn)億特別國(guó)債的發(fā)行，為外匯投資公司的成立，奠定了資金基礎(chǔ)。[詳情]

  央行將如何打特別國(guó)債這張牌
　　特別國(guó)債將成為央行手中調(diào)控流動(dòng)性的工具，那么央行將如何來(lái)操作特別國(guó)債呢？
　　一種觀點(diǎn)認(rèn)為，特別國(guó)債將部分替代央行票據(jù)在央行公開(kāi)市場(chǎng)操作中發(fā)揮回籠過(guò)剩流動(dòng)性的作用。
　　另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，財(cái)政部向央行發(fā)行特別國(guó)債，正好解決了央行手中現(xiàn)券不足的問(wèn)題，從而為央行重新啟動(dòng)停止已久的正回購(gòu)操作創(chuàng)造了條件。[詳情]

　　探討發(fā)債方式
 ◇ 特別國(guó)債不妨混合發(fā)行
 ◇ 發(fā)行方式尚未透露 業(yè)內(nèi)人士各有見(jiàn)解
 ◇ 特別國(guó)債將直接面向央行發(fā)行
 ◇ 特別國(guó)債發(fā)行：一條可行路徑
 ◇ 七問(wèn)特別國(guó)債 發(fā)行對(duì)象與節(jié)奏成關(guān)鍵

三大疑問(wèn)

    疑問(wèn)一：如何發(fā)債？
　　目前特別國(guó)債的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)確定，留給市場(chǎng)最大的懸念在于其發(fā)行對(duì)象。
    疑問(wèn)二：會(huì)否年內(nèi)發(fā)完？
    調(diào)整前后國(guó)債余額限額的差額等于財(cái)政部擬發(fā)行的特別國(guó)債規(guī)模1.55萬(wàn)億元。這是否意味著特別國(guó)債將在年內(nèi)發(fā)完？
    疑問(wèn)三：固息債還是浮息債？
    多位債券研究人士對(duì)特別國(guó)債期限長(zhǎng)達(dá)10年以上表示擔(dān)憂。魯政委稱，如果特別國(guó)債設(shè)計(jì)為浮動(dòng)利息債，可能市場(chǎng)的接受度會(huì)更高一些。 [詳情]

四個(gè)猜測(cè)

    猜測(cè)一：市場(chǎng)能否承受，沖擊有多大？
    猜測(cè)二：發(fā)行利率如何決定？
    猜測(cè)三：特別國(guó)債發(fā)行以后，公開(kāi)市場(chǎng)操作是否會(huì)變化，如何變化？
    猜測(cè)四：對(duì)其他政策是否有替代作用？ [詳情]
　　爭(zhēng)論：對(duì)沖流動(dòng)性問(wèn)題

特別國(guó)債預(yù)計(jì)發(fā)行給央行 對(duì)流動(dòng)性影響不大

    全國(guó)人大常委會(huì)第28次會(huì)議表決通過(guò)了財(cái)政部發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債議案。社會(huì)各界關(guān)心這樣一個(gè)問(wèn)題，特別國(guó)債會(huì)不會(huì)大幅度減少市場(chǎng)上的資金。曾參與過(guò)特別國(guó)債發(fā)行方式討論的專家表示，特別國(guó)債極有可能直接向央行發(fā)行，對(duì)流動(dòng)性的影響并不大。[詳情]
 ◇ 葉檀：特別國(guó)債為央行緩解壓力嗎
 ◇ 特別國(guó)債發(fā)向央行排除流動(dòng)性緊縮之憂
 ◇ 市場(chǎng)對(duì)特別國(guó)債反應(yīng)過(guò)度是一個(gè)集體誤讀

專家稱1.55萬(wàn)億特別國(guó)債相當(dāng)于提準(zhǔn)備金率10次

　　北京師范大學(xué)國(guó)際金融研究中心主任鐘偉表示，購(gòu)買2000億美元的特別國(guó)債的發(fā)行，其對(duì)資金面的影響是巨大的，“相當(dāng)于大約9-10次存款準(zhǔn)備金率的提高（每次0.5個(gè)百分點(diǎn)），即使分批次進(jìn)行，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性也將產(chǎn)生顯著的影響”。[詳情]
 ◇ 特別國(guó)債能深度對(duì)沖流動(dòng)性
 ◇ 有利于抑制貨幣流動(dòng)性
 ◇ 特別國(guó)債逐步賣出不會(huì)造成大沖擊
　　對(duì)股市的影響

1.55萬(wàn)億特別國(guó)債沖擊波

    對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)投資系主任郭敏教授認(rèn)為，這次的特別國(guó)債對(duì)于A股市場(chǎng)的影響是間接性的。因?yàn)橘?gòu)買特別國(guó)債最多的是銀行和企業(yè)。股票才是機(jī)構(gòu)和散戶投資組合的重點(diǎn)部分。特別國(guó)債更多地會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生恐慌性的利空心理，并且持續(xù)時(shí)間很長(zhǎng)。[詳情]

特別國(guó)債發(fā)行方式影響股市身材胖瘦

　　6月29日，全國(guó)人大常委會(huì)批準(zhǔn)了發(fā)行15500億元特別國(guó)債購(gòu)買外匯。在即將發(fā)行的特別國(guó)債背后，人們?cè)絹?lái)越關(guān)注特別國(guó)債的發(fā)行方式問(wèn)題，在人們眼中，對(duì)央行發(fā)行、在銀行間市場(chǎng)發(fā)行、對(duì)公眾發(fā)行三種方式會(huì)導(dǎo)致三種不同的股市身材“胖瘦”問(wèn)題。[詳情]
　　專家評(píng)說(shuō)

吳曉靈：發(fā)萬(wàn)億特別國(guó)債是回收流動(dòng)性正常手段

    中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在6月30日的“首屆銀行家高峰論壇”期間回答記者提問(wèn)時(shí)說(shuō)，1．55萬(wàn)億元特別國(guó)債發(fā)行只是職能部門回收流動(dòng)性的正常手段，市場(chǎng)無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂。[詳情]

易綱：央行將在各方面穩(wěn)定下逐步賣出特別國(guó)債

　　易綱表示：“關(guān)于特別國(guó)債的發(fā)行原則，財(cái)政部的答記者問(wèn)已經(jīng)說(shuō)明白了。其發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的影響是中性的，不會(huì)造成大的沖擊�！�[詳情]

羅奇：中國(guó)股市對(duì)特別國(guó)債反應(yīng)過(guò)激

　　 摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇6月30日在上海參加“中歐國(guó)際工商學(xué)院首屆銀行家論壇”時(shí)表示，中國(guó)股市可能對(duì)財(cái)政部將發(fā)行1.55萬(wàn)億元特別國(guó)債的反應(yīng)過(guò)激了。[詳情]

鐘偉：特別國(guó)債發(fā)行時(shí)機(jī)和方式或決定經(jīng)濟(jì)景氣

    北師大金融研究中心主任鐘偉：2002年至今的宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，可以和1982年至1988年的景氣增長(zhǎng)并稱改革開(kāi)放以來(lái)的兩次“黃金增長(zhǎng)”。宏觀調(diào)控要達(dá)成的目的，是盡量延續(xù)這種景氣。[詳情]

高盛：發(fā)行特別國(guó)債將部分轉(zhuǎn)移央行對(duì)沖成本

　　高盛中國(guó)區(qū)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅在最近的一份報(bào)告中稱，隨著特別國(guó)債的發(fā)行，將有相當(dāng)一部分央行對(duì)沖操作的成本直接轉(zhuǎn)移到財(cái)政部。[詳情]

專家冀望減輕特別國(guó)債沖擊

　　 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界政治經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)余永定：如果在短時(shí)間內(nèi)大量發(fā)行特別國(guó)債，可能會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)造成沖擊。國(guó)債利率的明顯上升，將對(duì)整個(gè)貨幣市場(chǎng)、進(jìn)而對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。[詳情]

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